比特币和以太币在12月收官时，并未出现交易员们通常期待的年终爆发行情。这一季度表现凸显，当市场流动性趋紧、风险偏好下降时，加密货币的反弹势头可能显得多么脆弱。
所谓的“圣诞反弹”并未真正到来。相反，比特币多次试图收复关键价位均遭遇抛售，以太币及大型市值代币也随之走低。
根据CoinGlass整理的数据，比特币预计将以约22%的跌幅结束12月，创下自2018年12月以来最差月度表现；而以太币则预计在2025年第四季度下跌28.07%。
“圣诞反弹”通常指市场在12月最后一周和1月初因流动性稀薄、年终投资组合再平衡以及积极的节日情绪而上涨的趋势。
这一疲软收官值得关注，因为加密货币历来依赖强劲的年终资金流来奠定早期周期动能。但这一次，12月更像是一次仓位重置，而非新一轮上涨的开始。
随着比特币第四季度表现急剧转负，季度走势图已显示出风险规避而非风险偏好的信号。
与贵金属市场的对比尤为明显。
正如CoinDesk此前报道，受降息预期和地缘政治紧张局势推动，黄金价格已创下新高，白银大幅上涨，铂金也触及纪录高位。
黄金受益于央行稳定的需求以及ETF配置的增加，在投资者情绪不安时，其作为储备型避险工具的角色得到强化。
相比之下，比特币的交易模式更接近高贝塔资产。即使宏观背景指向政策宽松，若缺乏广泛的风险偏好支撑，比特币也难以维持涨幅。
这一模式在2025年末已变得常见：反弹遭遇快速获利了结，假日期间杠杆率降低，且美国交易时段往往因基金清理头寸而出现最沉重的抛压。
波动剧烈的收益率和震荡的美元走势使投资者处于资本保值模式，这种环境往往优先利好黄金，而后才是投机性资产。
首个考验将是比特币能否在新年到来之际守住近期支撑区域。若失守，此次失败的“圣诞反弹”或将被视为一个早期预警，表明市场在下一轮持续上涨前仍需更深的调整。
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