黄金价格持续刷新历史高位，而比特币却难以守住关键心理关口，这再度引发了加密货币投资者始终未能达成共识的争论：如果比特币理应成为数字黄金，此刻本应是其大放异彩之时。然而现实却并非如此。
这一质疑声浪日益高涨，因为黄金正受益于降息预期与地缘政治风险而强势上涨，反观比特币，它不仅难以站稳关键价位，且对通常冲击股市及其他风险资产的相同因素依然敏感。
今年以来，黄金涨幅已超70%，而另一种贵金属白银更是飙升约150%，两者均有望创下自1979年以来的最强年度表现。
铂金价格亦攀升至创纪录水平，推动整个贵金属板块全面上扬。投资者正重新涌入该领域，以对冲地缘政治波动与长期货币风险。
比特币表现疲软的部分原因在于市场持仓结构。市场仍在消化此前一段由杠杆主导的交易周期，且在过去一周中，每一次反弹都遭遇了快速的获利了结。
宏观环境是另一重拖累。即便交易员预期降息，比特币往往也需要明确的风险偏好环境才能走强，而不仅仅是政策路径的温和转向。近期债券收益率剧烈波动，美元走势反复，市场情绪多次转向“保全资本”模式，这种环境通常首先利好黄金。
Catalyst Funds首席投资官、Strategy Shares黄金增强收益ETF的投资组合经理David Miller表示，这种分化态势难以忽视。
“黄金今年表现创下纪录，涨幅超过60%。但比特币同样如此。我们依然面临一个清晰的现实：它显然还不是数字黄金。”Miller补充道，“黄金可以在创下纪录年份的同时，比特币却在同一年下跌。”
Miller认为，从长期投资组合配置的角度看，比特币仍有其价值，尤其是作为对冲财政扩张与货币贬值的工具。但他指出，黄金扮演的角色依然不同，因为它已被各国央行视为储备资产。
“黄金能做到而比特币肯定无法做到的，是作为一种实际的、可替代货币的储备资产。”Miller分析称，“比特币本质上更多是零售投资者的游戏，而黄金则具有深厚的机构属性。”
世界黄金协会的数据显示，除五月外，今年黄金支持ETF的持仓量每月都在增长，这表明资金是在持续积累，而非短暂的交易性冲动。全球最大的黄金ETF——道富银行的SPDR黄金信托，其持仓量在2025年已增加超过20%。
多家华尔街大行也对明年的金价持乐观预期。高盛预测，在其基本情景下，2026年金价可能升至每盎司4900美元，且上行风险更高。
2025年的市场格局被鲜明的分化所定义：结构性进展与停滞的价格走势形成碰撞。尽管机构采用达到里程碑，大多数主流Layer-1生态系统的总锁仓价值（TVL）也有所增长，但多数大型Layer-1代币的年终表现却令人失望。
