据《金融时报》报道，加密货币行业以创纪录的860亿美元并购交易额收官，较上一年度的217亿美元大幅跃升。
这一交易热潮正值华盛顿政策发生重大转向。特朗普政府通过一系列监管举措支持该行业，其中包括《GENIUS法案》。该法案为稳定币建立了联邦监管框架，并为机构结算代币化资产铺平了道路。
报道指出，白宫的支持推动了267笔交易达成，较2024年增长18%。
年度最大交易是Coinbase以290亿美元收购加密货币衍生品平台Deribit，这标志着该行业历史上规模最大的并购行动。
紧随其后的是Kraken以150亿美元收购NinjaTrader，以及Ripple以125亿美元收购Hidden Road。
然而，驱动因素并非完全来自白宫。法律专家表示，至少部分收购行为是由对牌照的迫切需求推动的。
随着包括稳定币相关法规和欧盟MiCA框架在内的新合规规则在全球范围内生效，金融机构正通过收购已获牌照的公司来加速进入加密货币市场。
2025年的特点是结构性进展与价格停滞之间的显著背离：机构里程碑不断达成，大多数主要生态系统的总锁定价值（TVL）有所增长，但多数大型Layer-1代币的年终回报率为负值或持平。
本报告分析了网络使用量与代币表现之间的结构性脱钩现象。我们考察了10个主要区块链生态系统，探讨了协议收入与应用收入的对比、关键生态叙事、推动机构采用的机制，以及迈向2026年需关注的重要趋势。
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